沪铜沪铝等：价格趋势与工业改变 关键要素

  微观面，方针定调活跃宽松，不过落地需要等候，注重运转节奏。工业面，2025 年铜矿长单基准加工费回落至 21.25 美元/吨，较 2024 年下降 73.4%，标明铜矿供给偏紧，支撑铜价。下流收购加工端或有康复，短期铜价受外部环境影响先抑后扬，长时间看，动力转型等要素使铜价底部区间稳步抬升。铝土矿产值受限，氧化铝供给阶段收紧，国内电解铝供给添加起伏有限。供给缩短及本钱抬升使铝价下方支撑较强。近期下流收购加工或有康复，短期受加征必定的关税事情影响铝价先抑后扬，长时间铝价脱节地产疲软捆绑，动力转型等布景下底部区间稳步抬升。中长时间碳酸锂供需格式宽松，未来 5 年产能继续扩张。近期国内方针严控锂新增产能扩张影响锂价反弹，中期锂价仍磨底，终端锂电需求增速平稳，供给增速高于需求，全体本钱偏低，估计进入下降趋势结尾，磨底时间长。印尼镍铁流入商场致供给添加，二级镍产能开释或使原生镍产值过剩。下流不锈钢需求部分受基建项目托底影响，一起受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍需求有变数，中期重视产能开释等对镍价的影响。

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