【48812】安全证券：镍价中期或仍磨底 边沿驱动回归矿端和需求

  智通财经APP得悉，安全证券发布研报称，当时镍工业链体系大都环节赢利已紧缩较为充沛，一体化MHP转产电积镍本钱将为纯镍供给长时间本钱支撑。估计镍过剩格式继续，镍价中期或呈现仍磨底状况。未来镍工业链体系边沿改变的中心要素估计大多散布在于镍矿和终端需求。印尼镍矿方针或成为镍供给端影响最大的边沿变量之一。电池及合金估计仍为未来镍元素需求的首要驱动。

  “镍铁-不锈钢”主线年之后，镍铁逐渐成为不锈钢出产所需的首要镍产品方式，红土镍矿-镍铁/NPI-不锈钢出产链条成为镍工业链体系中安稳的主线。

  “中心品-硫酸镍”主线。获益于新能源轿车欣欣向荣，硫酸镍使用空间翻开，红土镍矿/硫化镍矿-中心品-硫酸镍-电池成为镍定价体系中另一条主线。

  中心品-硫酸镍主线：产能瓶颈打通，中心品加快放量。红土镍矿-湿法中心品-硫酸镍为镍工业链主线之一，跟着三元电池使用空间翻开，硫酸镍需求快速地增加，湿法锻炼以其较强的本钱优势逐渐成为硫酸镍出产的干流途径。印尼中心品产能进入加快落地阶段，增量项目连续开释，竞赛加重下一体化布局将成为新的赢利增厚方向。

  镍铁-不锈钢主线：各环节赢利紧缩，镍铁过剩继续：NPI为不锈钢干流出产质料，近年来印尼镍铁产能爬产开释，产能规划明显提高，镍铁逐渐成为镍工业链过剩程度最大的环节。2023年下半年开端国内镍铁出产赢利中枢呈现趋势性下行，部分区域镍铁出产为亏本状况，估计镍铁过剩格式或仍将继续。

  跟着新能源工业链去库继续，工业库存逐渐回归正常，到2024年5月电池库存根本在4个月左右。三元资料产值继续提高，2024年1-5月三元资料产值同比增加28%。一起跟着质料价格走低，三元电池浸透率有望提高。新能源范畴镍需求有望遭到加快提振。不锈钢范畴体现或相对平稳，合金范畴估计保持稳步增加态势。

  出资主张：跟着各环节新增产能逐渐落地，资源端体现安稳，镍供给端全体宽松。需求端来看，新能源范畴仍为未来镍元素需求的中心驱动，不锈钢作为根本盘或体现相对平稳，估计全球镍元素仍保持过剩格式。在此布景下，上下游一体化的企业享有更大的赢利安全边沿，职业出清过程中市场占有率相对来说比较安稳，职业走出底部后有望享有更大的赢利弹性。主张重视华友钴业(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)、格林美(002340.SZ)等。